光華講壇——社會(huì)名流與企業(yè)家論壇第6783期
主題：Disagreement on Tail尾部信念分歧
主講人：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 羅丹教授
主持人：金融研究院 劉俊教授
時(shí)間：7月16日10:30-12:00
地點(diǎn)：光華校區(qū)35棟金融研究院202會(huì)議室
主辦單位：金融研究院 科研處
主講人簡(jiǎn)介：
羅丹，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)教授，研究領(lǐng)域涵蓋資產(chǎn)定價(jià)理論與實(shí)證分析。其研究成果發(fā)表于Mathematics of Operations Research和Management Science等國(guó)際權(quán)威期刊，并榮獲美國(guó)金融管理學(xué)會(huì)（FMA）等國(guó)際會(huì)議最佳論文獎(jiǎng)。2016年獲Emerald出版集團(tuán)杰出審稿人稱(chēng)號(hào)，先后主持國(guó)家自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目與面上項(xiàng)目。2024年創(chuàng)立金融人工智能實(shí)驗(yàn)室（FAiNance Lab）。
內(nèi)容提要：
We propose a novel measure, DOT, to capture belief divergence on extreme tail events. Defined as the standard deviation of expected probability forecasts generated by distinct information processing functions and neural network models, DOT exhibits significant predictive power for future stock returns. A long-short portfolio based on DOT yields an average return of -1.07% per month. We validate the economic prediction of DOT with the risk-sharing framework proposed by Chen, Joslin, and Tran (2012). Finally, we find that disagreement on tail events accounts for a disproportionately large share of overall belief dispersion and exhibits high persistence.
本講座提出一種衡量極端尾部事件信念分歧的新指標(biāo)——DOT（尾部信念分歧度）。該指標(biāo)通過(guò)計(jì)算不同信息處理函數(shù)與神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型生成的預(yù)期概率預(yù)測(cè)的標(biāo)準(zhǔn)差，精準(zhǔn)捕捉市場(chǎng)對(duì)尾部風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知差異。實(shí)證研究表明，DOT對(duì)股票未來(lái)收益具有顯著預(yù)測(cè)能力：基于DOT構(gòu)建的多空組合可實(shí)現(xiàn)每月-1.07%的平均收益。我們采用Chen、Joslin與Tran（2012）提出的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)框架驗(yàn)證了DOT的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)效力。最后發(fā)現(xiàn)，尾部事件分歧在整體信念離散度中占比超常，且呈現(xiàn)高度持續(xù)性。
