光華講壇——社會(huì)名流與企業(yè)家論壇第6717期
主題：Salience and Short-term Momentum and Reversals 顯著性和短期動(dòng)量和逆轉(zhuǎn)
主講人：清華大學(xué)五道口金融學(xué)院建樹(shù)金融學(xué)講席教授 余劍峰教授
主持人：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)金融研究院 何為副教授
時(shí)間：1月22日 15:00-17:30
舉辦地點(diǎn)：格致樓618
主辦單位： 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 中國(guó)金融研究院 科研處
主講人簡(jiǎn)介：
余劍峰教授，中國(guó)科技大學(xué)概率統(tǒng)計(jì)學(xué)學(xué)士，那魯大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)碩士和賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院的金融學(xué)博士，現(xiàn)為清華大學(xué)五道口金融學(xué)院建樹(shù)金融學(xué)講席教授、清華大學(xué)金融科技研究院副院長(zhǎng)、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院資產(chǎn)管理研究中心主任，加入五道口之前已在明尼蘇達(dá)大學(xué)卡爾森管理學(xué)院獲得piper Jaffrav講席教授。他主要致力于行為金融和宏觀(guān)金融的理論和實(shí)證研究，相關(guān)研究成果已經(jīng)發(fā)表在國(guó)內(nèi)外頂級(jí)學(xué)術(shù)刊物上，如AER、JF、JFE、RFS、JME、管理科學(xué)學(xué)報(bào)等，并擔(dān)任JFE、JEF等學(xué)術(shù)期刊副主編。他的研究成果曾獲得多項(xiàng)獎(jiǎng)項(xiàng)，其中包括Smith-Breeden (JF年度優(yōu)秀論文)一等獎(jiǎng)。
內(nèi)容簡(jiǎn)介：
We measure firm-level deviation salience (DS) as the returndivergence between individual stocks and their peers. We find that the predictiveability of the past month's stock performance for future returns strongly dependson the level of DS. High-DS stocks exhibit short-term reversals with a returnspread of -1.30% per month, whereas low-DS stocks display return continuationwith a return spread of 1.41% per month. The result is robust after controlling forthe effects of size, illiquidity, volatility, and turnover, Our finding is consistent withthe story that investors are prone to overreact to salient information butunderreact to non-salient information.
我們將公司層面的偏差顯著性 （DS） 衡量為個(gè)股與其同行之間的回報(bào)背離。我們發(fā)現(xiàn)，過(guò)去一個(gè)月股票表現(xiàn)對(duì)未來(lái)回報(bào)的可預(yù)測(cè)性在很大程度上取決于DS的水平。高DS股票表現(xiàn)出短期逆轉(zhuǎn)，每月回報(bào)率為-1.30%，而低DS股票則表現(xiàn)出回報(bào)延續(xù)，回報(bào)率為每月1.41%。在控制了規(guī)模、流動(dòng)性不足、波動(dòng)性和營(yíng)業(yè)額的影響后，結(jié)果是穩(wěn)健的，我們的發(fā)現(xiàn)與投資者容易對(duì)突出信息反應(yīng)過(guò)度但對(duì)非突出信息反應(yīng)不足的說(shuō)法一致
