光華講壇——社會(huì)名流與企業(yè)家論壇第6636期
主題：中國(guó)式借貸？擔(dān)保乘數(shù)理論Borrowing like China? A Theory of Guarantee Multipliers
主講人：中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院貨幣金融系副教授 劉澤豪
主持人：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融研究院副教授 牛子龍
時(shí)間：11月17日 14:00—15:30
地點(diǎn)：光華校區(qū)35棟金融研究院202會(huì)議室
主辦單位：金融研究院 科研處
主講人簡(jiǎn)介：
劉澤豪，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院貨幣金融系副教授。曾就讀于清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系（獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位），中國(guó)人民大學(xué)金融學(xué)數(shù)學(xué)雙學(xué)位實(shí)驗(yàn)班（獲經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士和理學(xué)學(xué)士學(xué)位，畢業(yè)獲得學(xué)生最高榮譽(yù)——吳玉章獎(jiǎng)學(xué)金）。博士期間曾于耶魯大學(xué)管理學(xué)院聯(lián)合培養(yǎng)。主要研究領(lǐng)域?yàn)樨泿陪y行學(xué)、金融中介、金融危機(jī)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融問(wèn)題。曾在Journal of Economic Theory（2篇）、Journal of Financial Intermediation、Economic Theory、China Economic Review、《經(jīng)濟(jì)研究》、《金融研究》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）》等刊物上發(fā)表文章。主持國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目、青年科學(xué)基金項(xiàng)目、中國(guó)人民大學(xué)科學(xué)研究基金項(xiàng)目。曾獲第二屆孫冶方金融創(chuàng)新獎(jiǎng)、《金融研究》年度優(yōu)秀論文獎(jiǎng)、中國(guó)金融學(xué)會(huì)優(yōu)秀論文獎(jiǎng)、中國(guó)人民大學(xué)本科課外教學(xué)優(yōu)秀指導(dǎo)教師獎(jiǎng)。
內(nèi)容提要：
政府對(duì)抵押品的擔(dān)保產(chǎn)生了乘數(shù)效應(yīng)，通過(guò)征收一個(gè)單位的稅來(lái)提供擔(dān)保，可以將貸款量放大一個(gè)單位以上。當(dāng)企業(yè)使用信息敏感的債務(wù)合同時(shí)，該政策通過(guò)促進(jìn)超過(guò)最佳投資規(guī)模的抵押品價(jià)值的有效利用發(fā)揮作用，當(dāng)企業(yè)使用不敏感的信息合同時(shí)，通過(guò)減輕無(wú)信息生產(chǎn)約束所施加的限制發(fā)揮作用。適當(dāng)水平的稅收和保障有助于經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)社會(huì)最優(yōu)配置。當(dāng)政府有動(dòng)機(jī)違背其承諾時(shí)，對(duì)抵押品質(zhì)量的負(fù)面沖擊可能會(huì)因信任破裂導(dǎo)致的平衡崩潰而引發(fā)危機(jī)。向基于市場(chǎng)的保險(xiǎn)體系過(guò)渡和債務(wù)互換計(jì)劃代表了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的兩條途徑。
Government guarantees on collateral yield a multiplier effect, whereby levying one unit of tax to provide guarantees can amplify loan volumes by more than one unit. The policy works through facilitating efficient utilization of the collateral value in excess of the optimal investment scale when firms are using information-sensitive debt contracts, and through alleviating the limitations imposed by the no-information-production constraint when firms are using information-insensitive contracts. Appropriate levels of tax and guarantee help the economy achieve the socially optimal allocation. When the government has incentive to renege on its commitment, a negative shock to collateral quality can catalyze a crisis due to equilibrium collapse prompted by a breakdown of trust. Transition to a market-based insurance system and a debt swap program represent two avenues to address the financial crises.
